當(dāng)前位置 ： 首頁(yè) 》新聞咨詢訊 》行業(yè)資訊 面對(duì)突如其來(lái)的新冠肺炎疫情，今年財(cái)政政策祭出組合拳，提高赤字率、發(fā)行特別國(guó)債、增加地方專項(xiàng)債三箭齊發(fā)，以拉動(dòng)有效投資，做好“六穩(wěn)”工作、落實(shí)“六保”任務(wù)，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)。
7月8日，財(cái)政部發(fā)布今年1至6月全國(guó)地方政府債券發(fā)行情況，數(shù)據(jù)顯示，上半年，地方債發(fā)行工作進(jìn)展平穩(wěn)有序，新增地方債已完成全年發(fā)行計(jì)劃近六成。從資金投向來(lái)看，按照“資金跟著項(xiàng)目走”原則，新增債券資金全部投向基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域重大項(xiàng)目。
在發(fā)行規(guī)模大幅增加的同時(shí)，地方專項(xiàng)債實(shí)際使用領(lǐng)域也被進(jìn)一步拓寬。7月1日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，在今年新增地方政府專項(xiàng)債限額中安排一定額度，允許地方政府依法依規(guī)通過(guò)認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)換債券等方式，探索合理補(bǔ)充中小銀行資本金的新途徑。
上半年地方債發(fā)行近3.5萬(wàn)億元
發(fā)行地方政府專項(xiàng)債券是體現(xiàn)積極的財(cái)政政策更加積極有為、擔(dān)當(dāng)“穩(wěn)投資”“穩(wěn)增長(zhǎng)”任務(wù)的重要舉措。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，地方債發(fā)行規(guī)模為34864億元，同比增長(zhǎng)22.9%，其中，新增地方債發(fā)行27869億元，同比增長(zhǎng)28.1%，再融資債券發(fā)行6995億元。
在上半年地方債整體發(fā)行規(guī)模呈現(xiàn)大幅增加的背景下，6月份地方債發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)明顯回落。數(shù)據(jù)顯示，6月份共發(fā)行地方債2866.8億元，環(huán)比下降78%，從而使得今年上半年地方債發(fā)行同比增幅較前5個(gè)月的65.1%明顯收窄。
有市場(chǎng)人士表示，抗疫特別國(guó)債集中在6月、7月份發(fā)行，考慮現(xiàn)有市場(chǎng)承受能力，為特別國(guó)債發(fā)行騰出市場(chǎng)空間，6月份地方債發(fā)行量出現(xiàn)回落是正?，F(xiàn)象。
從發(fā)行完成限額情況來(lái)看，截至6月末，新增地方債整體發(fā)行完成全年發(fā)行計(jì)劃的58.9%。其中，一般地方債發(fā)行5556億元，完成進(jìn)度為56.7%；專項(xiàng)債券發(fā)行22313億元，完成進(jìn)度達(dá)59.5%。根據(jù)今年的地方債限額，未來(lái)還有1.94萬(wàn)億元的新增地方債將要發(fā)行。
7月9日，財(cái)政部發(fā)布2020年抗疫特別國(guó)債（四期）發(fā)行工作有關(guān)事宜的通知，決定發(fā)行10年期固定利率附息抗疫特別國(guó)債700億元，于7月15日啟動(dòng)招標(biāo)，7月20日起上市交易。中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院金融研究中心副研究員龍小燕表示，預(yù)計(jì)地方債發(fā)行量在7月份將繼續(xù)保持低位，8月份以后再根據(jù)限額和項(xiàng)目籌備進(jìn)展情況擇機(jī)發(fā)行。
發(fā)行期限方面，上半年地方債發(fā)行以中長(zhǎng)期限為主，平均發(fā)行期限持續(xù)上行。數(shù)據(jù)顯示，上半年地方債平均發(fā)行利率3.27%，同比下降21個(gè)基點(diǎn)。在平均發(fā)行期限有所延長(zhǎng)的情況下，有效降低了地方融資成本。
值得一提的是，6月份地方債一級(jí)發(fā)行量雖然出現(xiàn)大幅回落，但二級(jí)市場(chǎng)成交依舊“火熱”，從而使得地方債二級(jí)市場(chǎng)整體流動(dòng)性改善趨勢(shì)得以延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，地方債現(xiàn)券交易量6.8萬(wàn)億元，同比增加1.73萬(wàn)億元；質(zhì)押式回購(gòu)規(guī)模10.7萬(wàn)億元，同比增加1.29萬(wàn)億元。
發(fā)力基建穩(wěn)投資
從地方專項(xiàng)債投向來(lái)看，今年較去年發(fā)生了明顯的變化，土儲(chǔ)和棚改已銷聲匿跡。今年《政府工作報(bào)告》提出，重點(diǎn)支持既促消費(fèi)惠民生又調(diào)結(jié)構(gòu)增后勁的“兩新一重”建設(shè)，即加強(qiáng)新型基礎(chǔ)施設(shè)建設(shè)、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、交通和水利等重大工程建設(shè)，為新一輪基建投資指明方向。
華創(chuàng)證券分析師王彬鵬表示，專項(xiàng)債是推進(jìn)地方政府債務(wù)顯性化的重要探索之一，近年來(lái)政策傾斜性較為明顯，專項(xiàng)債主導(dǎo)下，項(xiàng)目審批以及資金的使用、償還都更具規(guī)范性，基建項(xiàng)目的推進(jìn)效率預(yù)計(jì)會(huì)好于之前。
華創(chuàng)證券研報(bào)顯示，2020年已發(fā)行的2.23萬(wàn)億元專項(xiàng)債資金投向基建比例顯著上升，高達(dá) 64%。其中，公路、鐵路、軌交占比23%，水資源、生態(tài)環(huán)境占比14%。
以5月為例，發(fā)行3039億元專項(xiàng)債用于市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、能源、冷鏈物流等方面建設(shè)；發(fā)行2763億元專項(xiàng)債用于醫(yī)療衛(wèi)生、教育、鄉(xiāng)村振興、老舊小區(qū)改造等社會(huì)事業(yè)；發(fā)行2356億元專項(xiàng)債用于鐵路、軌道交通、收費(fèi)公路等交通基礎(chǔ)設(shè)施；發(fā)行1822億元專項(xiàng)債用于農(nóng)林水利、污水垃圾處理等生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目。
6月份，新增專項(xiàng)債中投向基礎(chǔ)設(shè)施、園區(qū)建設(shè)、軌道交通、收費(fèi)公路等收益確定性較強(qiáng)的領(lǐng)域，其占比分別為 54.07%、19.35%、12.41%、9.82%。
可以看出，在新冠肺炎疫情影響下，作為拉動(dòng)有效投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為上半年新增地方專項(xiàng)債的主要投向。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共政策與治理研究院副院長(zhǎng)鄭春榮表示，這既有利于拉動(dòng)投資和增加就業(yè)，也能不斷滿足人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要。
有關(guān)市場(chǎng)人士表示，在政策持續(xù)推動(dòng)和地方債的共同助力下，下半年國(guó)內(nèi)基建投資或有超預(yù)期表現(xiàn)。
專項(xiàng)債使用領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬
隨著地方專項(xiàng)債用作資本金項(xiàng)目領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，今年上半年，地方專項(xiàng)債用作項(xiàng)目資本金的模式也得到了大力推廣。龍小燕表示，今年專項(xiàng)債用于項(xiàng)目資本金的規(guī)模占各省專項(xiàng)債規(guī)模的比例已從20%提高至25%。
廣發(fā)證券研報(bào)顯示，截至6月末，今年專項(xiàng)債用作資本金項(xiàng)目共有439個(gè)，涉及26個(gè)省市的136只專項(xiàng)債，累計(jì)金額達(dá)2215.7億元。其中，鐵路建設(shè)、收費(fèi)公路和軌道交通專項(xiàng)債用作資本金規(guī)模較大，合計(jì)占比達(dá)八成。
北京國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院教授崔志娟表示，專項(xiàng)債用作重大項(xiàng)目資本金，可以為地方政府騰出預(yù)算資金，騰出的資金可用作其他項(xiàng)目資本金，更好地發(fā)揮政府資金的撬動(dòng)作用，提升公共服務(wù)的供給能力和供給水平。同時(shí)，可改善項(xiàng)目自身的資金結(jié)構(gòu)，便于通過(guò)債貸組合進(jìn)行市場(chǎng)化融資，特別是對(duì)專項(xiàng)收入預(yù)期較好的項(xiàng)目，作用更明顯。
值得注意的是，除原有使用規(guī)模和領(lǐng)域的進(jìn)一步擴(kuò)大外，近日，地方專項(xiàng)債的實(shí)際使用領(lǐng)域被進(jìn)一步拓寬。7月1日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定著眼增強(qiáng)金融服務(wù)中小微企業(yè)能力，允許地方政府專項(xiàng)債合理支持中小銀行補(bǔ)充資本金。
有關(guān)市場(chǎng)人士表示，我國(guó)中小銀行受疫情影響相對(duì)較大，不良貸款率持續(xù)提升，內(nèi)源資本補(bǔ)充能力有限。支持專項(xiàng)債合理支持中小銀行補(bǔ)充資本金，將有利于增強(qiáng)中小銀行資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，同時(shí)促進(jìn)其加大力度服務(wù)中小微企業(yè)，是實(shí)現(xiàn)“六穩(wěn)”和“六保”的重要舉措。
目前雖然地方專項(xiàng)債為中小銀行“補(bǔ)血”的具體路徑和操作細(xì)節(jié)尚未明確，但市場(chǎng)對(duì)這一舉措未來(lái)落地施行充滿期待與信心。中誠(chéng)信國(guó)際分析師汪苑暉表示，將專項(xiàng)債當(dāng)作補(bǔ)充中小銀行資本金的來(lái)源之一，拓展了專項(xiàng)債新的使用領(lǐng)域，使得專項(xiàng)債不僅可支持項(xiàng)目投資穩(wěn)增長(zhǎng)，也可通過(guò)中小銀行間接助力保障中小微企業(yè)的生存和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，是積極有效使用專項(xiàng)債資金的新途徑。
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