當前位置 ： 首頁 》新聞咨詢訊 》行業(yè)資訊 來源：上海證券報
⊙記者 黃紫豪 ○編輯 黃蕾
7月，國內(nèi)貨幣政策保持“靈活適度”，操作風格整體謹慎。Wind數(shù)據(jù)顯示，7月公開市場凈回籠量達到6177億元，實現(xiàn)6月以來連續(xù)兩個月凈回籠。整體來看，7月上旬流動性充裕，央行連續(xù)暫停逆回購，而至7月中下旬時，操作頻次明顯提升。
8月、9月是否將延續(xù)這一操作風格？方正證券首席經(jīng)濟學家顏色分析認為，預計三季度貨幣投放并不會進一步收緊，只會大體上保持穩(wěn)定，并邊際略松。“接下來，8月和9月有超過1萬億元的專項債集中發(fā)行，在這種情況下，流動性狀況還是會保證供應。”
近期，財政部發(fā)布通知，確保專項債券有序穩(wěn)妥發(fā)行，力爭在10月底前發(fā)行完畢。按照計劃，2020年安排新增專項債券3.75萬億元，截至7月中旬已發(fā)行新增專項債2.24萬億元，尚余約1.5萬億元等待發(fā)行。
在財政政策更加積極有為的背景下，貨幣政策配合也相當重要。近期召開的中央政治局會議指出，宏觀經(jīng)濟政策要加強協(xié)調(diào)配合。“考慮到財政政策發(fā)力需要低成本融資支持，當前資金利率存在小幅下行的空間。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。
事實上，在6月和7月流動性整體凈回籠的態(tài)勢下，資金利率自5月底已出現(xiàn)顯著回升，7天資金利率已回歸至2.2%左右。顏色認為，在經(jīng)濟持續(xù)向好的情況下，利率將保持穩(wěn)定，中期借貸便利（MLF）和逆回購的政策利率水平不會進一步下調(diào)。
近日召開的中央政治局會議指出，貨幣政策要更加靈活適度、精準導向。要保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長，推動綜合融資成本明顯下降。對此，王青認為，預計下半年廣義貨幣供應量（M2）、社會融資規(guī)模增速會較為溫和。
“打擊資金空轉(zhuǎn)套利是一項長期工作，隨著經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回升，貨幣政策操作逐步回歸常態(tài)是大概率事件。”顏色認為，當前流動性投放較6月邊際收緊，但后續(xù)流動性投放會寬松一些，甚至不排除下半年存在降準的可能。
從8月資金擾動因素來看，除了專項債發(fā)行因素外，資金到期壓力并不太大，月初共有2800億元逆回購到期量，其中本周一到期1000億元，8月15日和26日分別有4000億元和1500億元的MLF到期。7月中旬以來，在市場風險偏好穩(wěn)定后，10年期國債收益率已有小幅下行。
顏色認為：“一方面，近期債券收益率水平有所下降，在專項債募集之后，投放速度也很快，流動性總體相對充裕；另一方面，實體經(jīng)濟持續(xù)改善，目前操作的重心是在短期流動性管理，比如使用逆回購等工具，以保持短期利率穩(wěn)定。”