當(dāng)前位置 ： 首頁(yè) 》新聞咨詢(xún)訊 》行業(yè)資訊 [ 前8個(gè)月專(zhuān)項(xiàng)債用作項(xiàng)目資本金共1974億元，占比約8.58%，遠(yuǎn)低于25%比例。 ]
為充分發(fā)揮地方政府債券資金效益，國(guó)務(wù)院此前允許地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券（下稱(chēng)“專(zhuān)項(xiàng)債”）用作重大項(xiàng)目資本金，同時(shí)財(cái)政部設(shè)定用于項(xiàng)目資本金比重為25%的紅線(xiàn)防范風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)實(shí)際操作中地方政府并未用足專(zhuān)項(xiàng)債資本金政策。
最新公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模占全年3.75萬(wàn)億元發(fā)行任務(wù)近77%，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行接近尾聲，但前8個(gè)月專(zhuān)項(xiàng)債用作項(xiàng)目資本金共1974億元，占比約8.58%，遠(yuǎn)低于25%比例。
多位專(zhuān)家對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，一方面專(zhuān)項(xiàng)債作資本金限定于十大領(lǐng)域項(xiàng)目，且要求相對(duì)較高，地方相關(guān)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足是導(dǎo)致資本金政策未被充分利用的重要原因；另一方面，專(zhuān)項(xiàng)債作資本金后配套融資難，手續(xù)相對(duì)繁瑣，且政策不明，存在職務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也使得一些地方不愿使用這項(xiàng)政策。
項(xiàng)目限定條件多
經(jīng)濟(jì)下行壓力下，為了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)急需穩(wěn)投資，對(duì)政府來(lái)說(shuō)則主要是加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。而在財(cái)政收入增長(zhǎng)乏力大背景下，地方政府越來(lái)越依賴(lài)發(fā)行政府債券籌資，尤其是專(zhuān)項(xiàng)債。為穩(wěn)投資補(bǔ)短板，專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模大幅攀升。2019年專(zhuān)項(xiàng)債擴(kuò)大至2.15萬(wàn)億元，今年應(yīng)對(duì)疫情沖擊進(jìn)一步擴(kuò)大至3.75萬(wàn)億元。
去年6月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，首次允許將部分地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供配套融資支持。
為防控風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)投資項(xiàng)目啟動(dòng)必須要有一定的資本金，即由投資者認(rèn)繳非債務(wù)性資金，作為生意的本錢(qián)。國(guó)家針對(duì)不同領(lǐng)域有不同資本金比例要求，一般在20%~30%。為了充分發(fā)揮專(zhuān)項(xiàng)債資金撬動(dòng)社會(huì)投資效應(yīng)，國(guó)家首次允許專(zhuān)項(xiàng)債作資本金。
此后地方開(kāi)始探索發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債用作重大項(xiàng)目資本金。今年前8個(gè)月，地方政府新增專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行2.89萬(wàn)億元，完成全年額度（3.75萬(wàn)億元）的77.07%。
中信證券研究部數(shù)據(jù)顯示，按照專(zhuān)項(xiàng)債用作項(xiàng)目資本金占新增專(zhuān)項(xiàng)債比例來(lái)看，2020年1~8月，甘肅、廣東、云南占比最高，分別達(dá)到16.79%、16.66%和15.26%。安徽、西藏和內(nèi)蒙古等地占比不足1%。
按照專(zhuān)項(xiàng)債用作項(xiàng)目資本金的項(xiàng)目類(lèi)別來(lái)看，資金用途主要為農(nóng)林水利、鐵路建設(shè)以及其他交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，占比分別達(dá)到31.85%、20.28%和18.45。
財(cái)達(dá)證券總經(jīng)理助理胡恒松對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，根據(jù)目前的政策，專(zhuān)項(xiàng)債作為項(xiàng)目資本金的項(xiàng)目?jī)H為國(guó)務(wù)院及財(cái)政部規(guī)定的十大領(lǐng)域內(nèi)的項(xiàng)目，其他領(lǐng)域不能用。而目前十大領(lǐng)域項(xiàng)目占總債券項(xiàng)目的比例有限。
財(cái)政部要求，專(zhuān)項(xiàng)債可用作項(xiàng)目資本金范圍為鐵路、收費(fèi)公路、干線(xiàn)機(jī)場(chǎng)、內(nèi)河航電樞紐和港口、城市停車(chē)場(chǎng)、天然氣管網(wǎng)和儲(chǔ)氣設(shè)施、城鄉(xiāng)電網(wǎng)、水利、城鎮(zhèn)污水垃圾處理、供水等十大領(lǐng)域。
“地方缺乏這些領(lǐng)域的重大項(xiàng)目，也就用不上資本金政策。”對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)毛捷教授對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱(chēng)。
上海財(cái)經(jīng)大學(xué)鄭春榮教授也認(rèn)為，相關(guān)領(lǐng)域項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足，導(dǎo)致專(zhuān)項(xiàng)債難以作項(xiàng)目資本金。另外一些地方考慮資金償還壓力與地方財(cái)政狀況，覺(jué)得沒(méi)必要放大杠桿。
明樹(shù)數(shù)據(jù)高級(jí)研究員楊曉懌分析稱(chēng)，由于專(zhuān)項(xiàng)債作資本金對(duì)項(xiàng)目要求更高，因此長(zhǎng)期以重大項(xiàng)目為主，符合要求的項(xiàng)目并不多。另外今年的專(zhuān)項(xiàng)債券額度較多，準(zhǔn)備申報(bào)的時(shí)間較短，導(dǎo)致地方在申報(bào)項(xiàng)目時(shí)，更傾向于申報(bào)更多項(xiàng)目、獲得更多發(fā)行額度，尚未進(jìn)入追求質(zhì)量、追求單一項(xiàng)目融資效率的階段。
實(shí)踐操作難題待解
專(zhuān)項(xiàng)債作資本金比例并不高，除了項(xiàng)目申報(bào)有較多限制條件外，實(shí)踐操作中有一些難題也是原因之一。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)溫來(lái)成教授認(rèn)為，專(zhuān)項(xiàng)債用作資本金的項(xiàng)目審批，需要財(cái)政、發(fā)改等多個(gè)部門(mén)協(xié)調(diào)，手續(xù)比較繁雜，因此影響專(zhuān)項(xiàng)債作項(xiàng)目資本金。
胡恒松稱(chēng)，專(zhuān)項(xiàng)債作項(xiàng)目資本金目的是撬動(dòng)市場(chǎng)化融資，但由于符合上述十大領(lǐng)域的專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目立項(xiàng)主體為政府職能部門(mén)，政府部門(mén)融資只能發(fā)行政府債券籌資，不能向銀行等市場(chǎng)主體借錢(qián)。因此這種情況下政府部門(mén)無(wú)法使用專(zhuān)項(xiàng)債券資金去撬動(dòng)市場(chǎng)化融資。只有一些立項(xiàng)主體在地方城投公司等符合條件的項(xiàng)目，才可以用專(zhuān)項(xiàng)債作項(xiàng)目資本金。
“專(zhuān)項(xiàng)債作資本金與專(zhuān)項(xiàng)債券配套融資存在一定沖突。與作資本金相比，地方政府更傾向于通過(guò)配套融資擴(kuò)大融資規(guī)模，而非采用專(zhuān)項(xiàng)債券作資本金。”楊曉懌說(shuō)。
胡恒松認(rèn)為，即便是企業(yè)作為主體，且在上述十大領(lǐng)域內(nèi)，其申請(qǐng)專(zhuān)項(xiàng)債資金作為項(xiàng)目資本金撬動(dòng)市場(chǎng)化融資的方式仍不暢通。因?yàn)槟壳皩?zhuān)項(xiàng)債監(jiān)管比較嚴(yán)格，在政策不明朗的情況下，多數(shù)地方寧愿選擇不動(dòng)，也不愿意去嘗試。另外市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)對(duì)于相關(guān)專(zhuān)項(xiàng)債作資本金項(xiàng)目收益性等也有諸多要求，這使得目前專(zhuān)項(xiàng)債作項(xiàng)目資本金還不夠成熟。
為了進(jìn)一步發(fā)揮專(zhuān)項(xiàng)債作項(xiàng)目資本金政策效應(yīng)，專(zhuān)家建議，在做好防風(fēng)險(xiǎn)前提下，可以適當(dāng)增加專(zhuān)項(xiàng)債作項(xiàng)目資本金適用領(lǐng)域，并進(jìn)一步明晰完善相關(guān)政策，總結(jié)成功案例向地方推廣。
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